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基金荒唐涨停 我来详解LOF套利

2019-03-06 14:51:36 0人评论 次浏览


上周基金圈内最火爆的新闻莫过于“买基金一天赚10%”,并且还是在A股涨跌无序的情况下发生的。

事情是这样的。财经超级大号“招财大牛猫”(即“股社区”)在26日的文章中提到了看好代码为501310的基金。粉丝其实对基金并不太了解,很多人27日直接用证券账户在二级市场上无脑买入场内基金501310。由于这个基金流动性一般,强大的买盘将510310推至涨停板。

之后作者澄清是在场外买基金,粉丝们恍然大悟。接下来两个交易日,这个基金(501310.SH)在28日冲高回落,3月1日开盘直接跌停。本周也处于下跌的走势,到周二才基本回归正常交易。




这就是典型的正常交易受到外界干扰,同时这也是一部活生生的LOF套利交易实战教程。我给大家详解一下。

上文提到的501310全称“华宝标普沪港深中国增强价值指数证券投资基金(LOF)”,这是一只LOF。

LOF基金在场内可以像股票一样买卖,价格由市场供求决定。也可以进行场内、场外申赎,价格按当天收盘的净值。

一般情况下,场内交易价格围绕基金净值上下波动,不会偏离太大。但如果场内交易受到外界干扰(这次就非常典型),产生较大的波动,交易价格与净值产生了较大的偏离时,套利的机会就来了。

在2月27日,价值基金(501310.SH)场内涨停价格为1.198元,场外当日净值为1.0672元,价差高达12.26%,28日价差最高时更是高达24.27%。扣除各种手续费,此时已经出现了非常明显的套利机会。

要完成这种LOF套利操作,首先要搞清楚“场内交易”、“场内申赎”和“场外申赎”这三种交易方式。在证券交易软件里面,一般有三个可以买卖基金的地方。以华宝证券App为例:

途径一:场内交易

进入“交易”,直接输入基金代码,按照场内实时波动的价格进行交易,T日买入T+1日可卖出。说通俗点就是股票交易,你把基金当成一个股票就行了。交易规则与股票完全相同,且卖出无印花税。


途径二:场内申赎

进入“交易—>;场内基金”菜单,这基金场内申赎的地方,T日15点之前按当日净值进行申赎,T+1日确认,T+2日可用于场内交易。但要注意:没有场内交易方式的基金是不能进行场内申赎的。

途径三:场外申赎

“理财—>;公募基金”菜单,这里是基金场外申赎的地方。这是大家最熟悉的交易方式。在这里,证券公司和天天基金这些第三方平台的角色一样,都是代销业务,进行的是场外申赎。

我以这个事件为例,说一下如何进行套利操作。

套利方式一:场内申购,场内卖出

价值基金在2月27日、28日,场内交易盘中最高价格分别为1.198、1.318元,场内申赎的基金净值分别为1.07、1.06元。27日发现场内涨停产生溢价后,即可启动套利交易。

第一步,场内申购。27日(T日)通过华宝证券申购将来想卖出的份额。点击“交易—>;场内基金”,输入代码:501310和申购金额,完成申购。此时申购价格是当日基金净值1.07元。




第二步:份额到账。基金份额在28日(T+1日)到账,此时份额可查,但不能进行场内交易。

第三步:场内卖出。第二天3月1日(T+2日)基金份额解冻,通过场内交易像卖股票一样按实时价格卖出。价值基金当日开盘即跌停,收盘价是1.129(由于跌停不一定卖得出去),和申购价的价差为5.51%。

如果卖出去了的话,此次套利操作就成功了,三天获利5.51%

套利方式二:场外申购,转托管,场内卖出

这种LOF套利需要通过转托管的机制,将场外市场和场内市场联系起来。通过转托管手续,将场内和场外的份额相互转换,完全打通。

首先开通沪深的TA账户(Transfer Agent)简单来说就是过户代理账户,是注册登记机构为投资人建立唯一的基金TA账户,用于管理和记录投资人基金种类、数量变化等情况的账户。以备转托管时使用。

图:套利方式二操作流程




第一步:场外申购

比如通过天天基金App,27日(T日)15点前申购价值基金(501310.OF)。

第二步:转托管

2月28日(T+1日)份额确认,但无法转托管。

3月1日(T+2日)下午3点前,提交转托管申请。各个平台转托管操作细则并不一致,需要致电平台详细询问







第三步:等待转托管成功,场内交易卖出。

3月4日(T+3)转托管处理中,3月5日(T+4)日,起可以在证券账户中通过场内交易卖出。

上述就是根据“价值基金涨停”事件所给大家介绍的两种套利方式。如果场内交易价格高于净值,一般称为“溢价套利”;反之则是“折价套利”,大家可以举一反三。由于篇幅有限,不再赘述。

很明显,场外申购存在一个转托管的问题,会多出1-2天的时间,效率远低于场内申购。等份额到账,黄花菜都凉了。所以进行LOF的套利操作一般都是选择场内申购的方式。

LOF套利最大的风险在于时间差和流动性。场内申购后,最快也要到T+2日才能卖出。在这两天时间里,交易价格可能会发生变化。另外,流动性也是一个问题,要保证卖得出去。像价值基金3月1日开盘直接跌停,这是卖不出去的。这都有可能导致套利失败。做LOF套利,要综合考虑价差、时间差、手续费和流动性的因素,把握较大时才能动手。其中,价差是最关键的因素,只有价差足够大才比较保险。

最后,我很好奇这到底是一个什么基金,值得股社区去关注。

我查了一下,这是一个SMART BETA指数基金,跟踪标普沪港深中国增强价值指数。这个指数旨在衡量沪港深三地上市、具有互联互通计划资格、且估值具吸引力的100家中国大陆公司的表现。对于两地上市的公司,每家公司仅选择一个股票类别,捕捉两个市场之间的套利机会。

我仔细看了一下,构建的指数主要逻辑是A股相对于H股的溢价或折价。这是由市场资金状况及市场参与者结构与偏好等因素导致的。随着未来A股市场不断开放,以及两地市场投资者结构、制度的不断完善,两地的估值差异预计会长期收敛,长期业绩看好。限于篇幅不能详解了,感兴趣的朋友可以自己关注一下。

本文源自二鸟说

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